Что покупали успешные инвесторы в 2020 году?

Отчет 13F

В конце каждого квартала менеджеры хедж-фондов, у которых есть активы на сумму более 100 млн долларов США, должны раскрывать свои позиции в портфеле. На это им дается 45 дней. Данные подаются в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), а затем оказываются в ежеквартальном отчете 13F. Крайний срок подачи отчетов за четвертый квартал 2020 года — 15 февраля.

Сегодня в мире действует более 12 тыс. хедж-фондов, большая часть из которых взимает комиссию за управление инвестициям от 1 до 4% (чаще — 2%), а также комиссию от прибыли в размере 20-25%. Однако, как считают многие эксперты, актуальность структуры 2 и 20 быстро снижается.

Некоторые инвесторы считают, что нет смысла тратить на комиссионные столько денег, когда можно получить доступ к хорошим тематическим ETF практически бесплатно. Но об этом чуть позже. Сначала проанализируем деятельность хедж-фондов.

GameStop

Есть еще одна проблема, связанная с хедж-фондами, которую стоит затронуть, прежде чем мы углубимся в отчет 13F. Речь идет о скачке цен на акции GameStop, инициированный пользователями форума r/wallstreetbets на Reddit. Это был серьезный и целенаправленный удар, который группа энтузиастов-трейдеров нанесла по «жадным», как они выражаются, хедж-фондам.

Если говорить кратко, то пользователи форума стали активно скупать акции GameStop, которые изначально стоили не больше 20$, в результате чего подняли на них цену почти до 500$. Это сильно ударило по открытым коротким позициям крупных игроков, которые намеренно «валили» курс с целью заработать на падении. При этом сами они не имели на руках ценных бумаг компании, а просто брали их в долг с целью последующей перепродажи.

В итоге за январь текущего года крупный инвестиционный фонд Melvin Capital потерял 53% своей стоимости. По данным Morgan Stanley, несколько хедж-фондов закрыли короткие позиции, продав акции в своем портфеле в надежде уменьшить кредитное плечо и объём вложений. Этот шаг стал одним из самых крупных подобных действий за последние 10 лет. Всего убыточные позиции имели 5 тыс. компаний, а их убытки превысили 70 млрд долларов.

Некоторые фонды, напротив, смогли извлечь выгоду из сложившейся ситуации. Так, Senvest Management LLC начал покупать акции GameStop в сентябре 2020 по 10$, а в итоге заработал порядка 700 млн, повысив прибыль за январь на 38%.

Зачем нужен анализ 13F?

Инвестировать в хедж-фонды высокого уровня не так просто. Для этого нужно соответствовать ряду критериев. Россиянам попасть в них еще сложнее. Однако это не значит, что они не представляют ценности для наших инвесторов. Мы можем взять информацию и посмотреть, где, кто и как заработал. Это поможет выстроить собственную стратегию инвестирования.

Некоторые инвесторы отметят, что знание того, во что инвестировали лучшие управленцы несколько недель назад, бесполезно, так как подобная информация быстро устаревает. Согласиться с этим можно лишь отчасти. Большинство фондов инвестируют с намерением удерживать позиции в течение многих лет. Они тратят много ресурсов на исследования и проводят непрерывный анализ рынка.

Эта информация важна для всех, чей инвестиционный горизонт превышает несколько месяцев. Если мы хотим научиться, то продуктивнее учиться у самых лучших.

Методика выбора лучших хедж-фондов

В данной статье представлен список из 20 хедж-фондов, считающихся наиболее эффективными по версии TipRanks, который использует информацию 13F, чтобы определить, как каждый хедж-фонд работает по сравнению с фондами S&P 500. Если говорить простыми словами, лучшими считаются те, кто приносит наибольшую доходность на основе своего портфеля.

Попытаемся найти общие позиции и акции, которые были определены несколькими фондами в качестве наиболее эффективных. Также в список попали компании, имеющие хорошую репутацию и часто появляющиеся в новостных лентах в положительном ключе на протяжении последних нескольких лет.

Вот хедж-фонды, которые попали в список:

• Night Owl Capital Management;
• LLC AKRE Capital Management LLC;
• Lone Pine Capital LLC;
• Coatue Management, LLC;
• Altimeter Capital Management, LP;
• Sands Capital Management, LLC;
• Route One Investment Company, L.P.;
• Kylin Management, LLC;
• Tiger Global Management, LLC;
• Eagle Capital Management LLC;
• Dorsey Asset Management LLC;
• Abdiel Capital Advisors, LP;
• Light Street Capital Management, LLC;
• Foxhaven Asset Management, LP;
• Center Lake Capital Management, LLC;
• Baillie Gifford & Company Fundsmith LLP;
• Whale Rock Capital Management LLC;
• MayTech Global Investments, LLC;
• Hunt Lane Capital LP.

Повторюсь, в мире насчитывается более 12 тыс. хедж-фондов, поэтому не все из перечисленных могут быть вам известны.

Прежде чем мы посмотрим, что покупали ведущие хедж-фонды в четвертом квартале, давайте сначала сосредоточимся на 5 крупнейших активах по фондам:

Источник: WhaleWisdom.com

Ранжируем компании по количеству раз, когда они появляются в первой пятерке выбранных хедж-фондов. Получается следующая таблица:

Удобнее разделить эти акции на четыре основные категории:

• Mega cap (FB, AMZN, NFLX, MSFT, GOOG).
• Электронные платежи (V, MA, SQ, PYPL).
• Глобальная электронная коммерция (SHOP, MELI, JD, PDD, SE).
• Облачные вычисления (CRM, COUP).

Инвестор должен взглянуть на этот список и спросить себя, насколько он связан с этими компаниями. Если вы инвестируете много лет, вероятно, некоторые из этих акций уже являются краеугольными камнями вашего портфеля. Если нет, то еще не поздно его перераспределить.

Если вы новичок в инвестировании, просто знайте, что лучшие финансовые менеджеры мира удерживают эти акции на протяжении длительного времени. Намного удобнее и выгоднее следовать за инсайдерами с помощью App Economy Portfolio. Последние годы это приложение работает лучше, чем топовые хедж-фонды мира, принося 42% прибыли ежегодно. В эпоху пандемии и роста значимости цифровых технологий App Economy Portfolio может стать эффективным инструментом без сливания денег на комиссию фондам.

Какие ведущие хедж-фонды покупали в 4 квартале 2020 года?

Теперь давайте сосредоточимся на том, какие самые большие покупки сделаны для этих фондов в последнем квартале 2020 года. Вот еще одна табличка:

Источник: WhaleWisdom.com

Снова ранжируем акции по количеству раз, когда они появляются в пятерке лучших покупок выбранных хедж-фондов:

Из этих крупнейших покупок в четвертом квартале 3 были таковыми и в предыдущем: CRWD, NET, LBRDK. Новыми стали 9 — UBER, PDD, DASH, SE, MELI, ILMN, GOOG, BILI, RUN. 9 компаний, которые дважды или более появлялись в числе самых покупаемых в третьем квартале, не показали повторных результатов в четвертом. Речь идет о Snowflake (SNOW), Square (SQ), Tesla (TSLA), Alibaba (BABA), ServiceNow (NOW), Global Payments (GPN), Unity Software (U), Peloton (PTON) и Costar Group (CSGP).

Здесь есть несколько заслуживающих внимания имен:

• Uber. Компания вошла в пятерку лучших покупок четырех различных фондов (Coatue, Sands, Whale Rock и Hunt Lane) и завершила 2020 г. с валовым бронированием в 58 млрд долларов (снижение на 11% г/г). Uber недавно объявила о приобретении маркетплейса доставки алкоголя Drizly за 1,1 млрд долларов. Это означает, что она сделала серьезный шаг в сторону услуги «доставка», востребованной в условиях карантинных ограничений.
• Pinduoduo. Еще в ноябре сообщила о росте выручки на 89% г/г. Количество активных покупателей на их платформе электронной коммерции выросло на 50% до 643 млн, что почти приблизилось к показателям основного их конкурента Alibaba с 779 млн активными потребителями. Как видно, масштаб бизнеса стал выдающимся.
• Cloudflare. С 2016 года рост выручки составил 50%. В 2020 году компания расширила свой адресный рынок с Cloudflare One, который, как мы знаем, набирает обороты в связи с пандемией.
• DoorDash. Данная компания стала публичной через IPO, причем достаточно успешно. Акции выросли на 80% в первый же день. На момент написания этой статьи компания достигла оценки выше 65 млрд долларов.
• Sea Limited. Входит в пятерку крупнейших инвестиционных фондов и был фаворитом на протяжении всего 2020 года, демонстрируя трехзначный рост доходов квартал за кварталом. В 2020 году акции выросли почти на 400%.