В мире, в котором акции стремительно растут, биткойны (BTC-USD) и другие цифровые активы бьют исторические рекорды, словно бы не осталось времени на золото. Складывается впечатление, что многие участники рынка попросту о нем забыли.
Дело в том, что на рынке ценных бумаг для прогноза развития ситуации инвесторы мониторят, прежде всего, конкретные компании. Однако сориентироваться на золотом рынке намного сложнее. Чтобы предсказать примерную стоимость этого металла, нужно учесть множество факторов — инфляцию, политическую ситуацию в мире, макроэкономические факторы и пр. Проанализируем их в статье и посмотрим, что будет происходить с золотом дальше.
Сколько стоит сейчас
Сегодня цена фьючерса на золото составляет 1.732,45$. С момента подъема в августе прошло года до своего исторического пика стоимость металла устанавливает более низкие максимумы и минимумы.
Источник: Stockcharts.com
Мы видим, что золото находится в нисходящем канале почти 7 месяцев. Критический уровень поддержки или точка, на которой оно консолидировалось ранее, прежде чем подняться до 2 тыс. долларов, составляет 1750$. В целом, картина в последние годы достаточно благоприятная, в том числе в 2020 году, несмотря на незначительное падение.
Источник: Stockcharts.com
Если мы посмотрим на 3-летний график золота, то увидим, что у этого драгоценного металла в прошлом было несколько аналогичных периодов коррекции после резких скачков. Последнее снижение дольше, чем предыдущие фазы. Зато и движение к новым историческим максимумам было довольно стремительным по сравнению с предыдущими подъемами.
В это же время мы видим резкий скачок RSI — индекса относительной силы — до 90%, что свидетельствует о чрезмерной перекупленности золота. Поэтому неудивительно, что сегодняшняя фаза спада более длительная, чем предыдущая. О будущих ценах поговорим чуть позже. Теперь разберемся с основными факторами, влияющими на стоимость золота, и начнем с инфляции.
Инфляция
Существует такая закономерность — чем ниже стоимость доллара, тем выше цена на золото. Действительно, она прослеживается довольно часто, однако не все так просто. Инфляция влияет на стоимость драгметалла, но не всегда повышение ее уровня приводит к росту цен на последний.
На самом деле, между двумя этими процессами, если смотреть более длительные промежутки времени, нет устойчивой связи. Примером тому служит следующий график:
Источник: Stockcharts.com
Вот еще один график, который демонстрирует позиции доллара за последние три года.
Источник: Stockcharts.com
Сравните его с ростом и падением золота в течение этого же промежутка времени. Указанная ранее закономерность прослеживается далеко не всегда. Этому есть две основные причины. Во-первых, золото хоть и является сырьевым товаром, однако не таким промышленным, как черная и цветная металлургия, а уж тем более — нефть и газ. Если последние сильно зависимы от доллара, то между валютой и золотом более сложные связи.
Во-вторых, рост экономики и процветание акций, которые сопровождаются инфляционным всплеском, составляют серьезную конкуренцию драгметаллам. Люди банально выбирают более доходные активы.
В то же время инфляция бывает разной. Исключать ее влияние на золото не допустимо. Просто многое зависит от того, насколько инвесторы уверены в своем будущем. Не стоит забывать, что золото рассматривается, прежде всего, как надежный способ защитить свой капитал в период кризисов, во времена неопределенности, например, в пандемию.
Если инвестор уверен в себе, ему нет нужды страховаться с помощью менее доходных вложений, каким и является золото. Если же экономика падает и при этом сопровождается инфляцией, то защитные механизмы вкладчиков включаются и они начинают покупать золото, провоцируя рост цен на него.
Это теория. Что мы видим сегодня на практике? Мало кто сейчас сомневается в повышении инфляции. Цены растут на цветные металлы, нефть, сельхозпродукцию, цифровые валюты и почти все активы. Становятся дороже продукты питания, услуги врачей, топливо и многое другое. По мере восстановления экономики вследствие ослабления пандемии спрос будет расти практически на все.
Чтобы заработать больше денег, инвесторы начнут прибегать к такой стратегии, как отраслевая ротация. Рано или поздно они обратят внимание на золото и на ряд прочих недооцененных активов. Период консолидации, начавшийся после нового рекорда в августе, закончится, а драгметалл возобновит бычий тренд.
Политика ФРС
Политика Федеральной резервной службы — еще один фактор, который стоит учитывать, оценивая золото. Речь идет об увеличении денежной массы, которая находится в ведении ФРС США. Денежная база в штатах увеличилась с начала 70-х годов с 80 млрд до 5,3 трлн долларов в нынешнее время.
Источник: fred.stlouisfed.org
Кроме того, мы видим, что значительный рост инфляции произошел после финансового кризиса 2008 года, а также во время недавней пандемии коронавируса. В целом денежная база с начала 1970-х годов увеличилась примерно на 6300%.
Теперь взглянем на долгосрочный график золота:
Источник: gold.org
Интересно, что он очень похож на график, демонстрирующий рост денежной базы США. Более того, с начала 1970-х гг. золото подорожало почти на 6000%. Тоже интересная закономерность, которую нельзя оставлять без внимания. Перейдем к процентным ставкам, а потом снова вернемся к ФРС и инфляции.
Процентные ставки
Уровень процентных ставок оказывает достаточно сильное влияние на позиции золота, которое, как мы помним, само по себе не является источником дохода. Это всего лишь металл, а не акции спроса или дивиденды. Последние, а также другие активы, составляют серьезную конкуренцию драгметаллам.
Однако в данном случае мы видим обратную зависимость, а не прямую, как в случае с ростом денежной массы. Если прибыль по акциям растет, о золоте никто и не вспомнит. В ситуации, когда доходность падает, в том числе из-за того, что ее съедает инфляция, инвесторы чаще поглядывают в сторону рынка драгоценных металлов.
Эту схему мы уже описывали в одной из статей, посвященных золоту. Вспомним начало 2000-х, когда ФРС США, выстраивая стратегию борьбы с экономическим кризисом, снизила ключевые ставки чуть ли не до нуля. Инвесторы моментально стали сбрасывать ценные бумаги, которые перестали приносить доход. Какой смысл в казначейских облигациях, которые приносят 1%, когда инфляция составляет 2%?
В таких условиях, чтобы не уйти в минус, лучше защитить капитал с помощью золота. Тогда динамика золотого рынка стала восходящей. Примерно так же развивались события в 2018 году:
Источник: fred.stlouisfed.org
Что мы имеем сегодня? ФРС продолжает настаивать на своей мягкой денежно-кредитной политике. Инфляция, как мы описали выше, в будущем будет только расти. Таким образом, она начнет опережать ключевые доходности. Поскольку казначейские облигации и другие бумаги, то есть конкурирующие активы золота, будут приносить отрицательную доходность, цена на последнее станет расти.
Кроме того, согласно прогнозам, будет увеличиваться и денежная масса США. Сейчас речь идет о 5,3 трлн долларах, но, скорее всего, к концу этого года данное число вырастет.
Источник: forecasts.org
Итак, денежная база, вероятно, вырастет примерно до 8 триллионов долларов к концу года, то есть на 10 000% по сравнению с 80 миллиардами, которые были в начале 1970-х годов. Что будет, если и цена на золото поднимется по такой же схеме? Повышение на 10 000% приведет к тому, что его стоимость составит порядка 3500$ за унцию, что примерно на 100% выше сегодняшних показателей.
Конечно, 3500$ — это не точная цена, которую стоит ожидать в 2021 году. Но вероятность того, что она поднимется до этой отметки к концу 2022 года, достаточно высокая.
Спрос и предложение
Эти факторы оценить сложнее, поскольку крупнейшие институциональные инвесторы в золото — МВФ, Центральные банки, биржевые фонды — сильно воздействуют на золотой рынок, в целом. Они могут изменить спрос даже на ювелирные украшения. Частный инвестор учесть все действия таких крупных игроков не в состоянии. Для этого нужно больше фактов, которые, конечно, ему никто не предоставит.
Пока мы имеем следующую картинку. В первые месяцы с начала пандемии спрос на золото со стороны ювелирного сектора упал на 50% к прошлому году. Но в последнее время он начинает восстанавливаться. По крайней мере, об этом говорят многие аналитики. Это еще один шаг в сторону подорожания золота до 2,5-3 тысяч долларов в ближайшие два года.
Возможно влияние и других факторов, более глобальных, как например война. В такие периоды многие активы становятся ненадежными. Инвесторы боятся потерять свой капитал и ищут подушку безопасности, находя ее на золотом рынке. Проблема в том, что предсказать такой фактор достаточно сложно, особенно в современном мире.